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背背佳1.77亿“卖身”可孚医疗,背后公司早已负债累累

“挺拔身姿,快乐背背佳”、“改善青少年的不良坐立行走习惯”、“要做最快乐的宝贝”……
2005年,大热的“超女”明星何洁代言本就火爆的“背背佳”,其演唱的广告曲《快乐宝贝》更是加持“背背佳”的热度。彼时,大街小巷,“背背佳”遍地可见,成为了90后们的时代记忆。

何洁代言“背背佳” 图据人民网

何洁代言“背背佳” 图据人民网然而,十多年后,“背背佳”风光不再,在市场竞争中逐渐被淘汰,并最终走到了“卖身”这一步。
11月7日,可孚医疗公告称,公司将以总计价款不超过人民币1.77亿元收购橡果贸易(上海)有限公司(以下简称“橡果贸易”)100%的股权及其关联公司中与“背背佳”相关的知识产权。
红星资本局注意到,橡果贸易早已负债累累,而收购方可孚医疗则在登陆创业板的两周里大举收购企业,在A股上市公司中走了一条“不寻常”的路。
背背佳1.77亿“卖身”可孚医疗
曾斥资百万请“超女”何洁代言

可孚医疗公告显示,为了进一步丰富公司康复类产品的品类,公司拟收购橡果贸易100%股权并签署《条款协议》推进相关股权收购工作。
据悉,橡果贸易是China DRTV,Inc.(注册地在英属维尔京群岛,以下简称“DRTV”)的全资子公司,主要运营塑形、按摩、理疗仪类产品,“背背佳”(babaka)就是其最为知名的产品之一。
具体而言,DRTV将其关联公司中与“背背佳”业务相关的店铺全部整合,并将橡果贸易中与“背背佳”业务不相关的全部资产、债权债务等进行剥离。
重组完成后,可孚医疗将收购橡果贸易100%股权及其关联公司中与“背背佳”相关的知识产权,总计价款不超过人民币1.77亿元。

“背背佳”是橡果贸易的拳头产品,也曾是90后的时代记忆。
2005年9月,获得《超级女声》成都唱区季军、全国总决赛第四名的何洁正式亮相为“背背佳”形象代言人,为当时本已火爆的“背背佳”又添了一把火。
更值得一提的是,当时为签下何洁,“背背佳”花费不下百万,同时还斥巨资打造广告主题曲《快乐宝贝》。市场上还曾一度传言,多位明星将代言“背背佳”,其影响力可想而知。
但如今的“背背佳”,盛况早已不再。
可孚医疗11月7日公告显示,“背背佳”品牌有20年以上的历史。根据“背背佳”相关店铺天猫后台和京东后台的汇总数据,最近三年的销售额(含税)分别为1.76亿元、2.66亿元、2.15亿元,2021年1-10月的销售额(含税)约为1.41亿元。
而据公开报道,早在2000年以前,“背背佳”的销售额就已经达到了2.5亿元。
橡果贸易连续两年负债超2.5亿
今年1月完成私有化退市

橡果贸易将“背背佳”卖身可孚医疗的缘由,从其历年年度报告中可见一斑。
从橡果贸易已公示的运营情况可以看到,2019年,其利润总额仅29.77万元,净利润为-378.88万元,负债总额更是达到了近2.7亿元。到了2020年,橡果贸易所有者权益及利润总额急转为负,净亏损达到了6148万元,较2019年亏损扩大了5769万元,负债总额增长至2.87亿元。

橡果贸易资不抵债 截图自天眼查APP

橡果贸易资不抵债 截图自天眼查APP资不抵债,橡果贸易与“背背佳”被迫卖身。
公开资料显示,橡果贸易作为多平台整合营销公司,旗下的电视购物业务覆盖包括央视在内的30多个电视卫星频道,名噪一时。
公开资料显示,2005年,橡果贸易成为“中国高科技成长50强”之一;2006年,橡果贸易被《中国企业家》杂志评选为“21未来之星——2006年度最具成长性的新兴企业”第一名;2007年5月,在美国纽约证券交易所挂牌上市(曾经的股票代码:ATV.US,上市公司简称“橡果国际”)。
不过,随着电视购物逐渐退出市场,橡果贸易再难延续曾经的辉煌。2021年1月29日,橡果国际宣布完成与First Ostia Port Ltd.的合并。合并后,橡果国际以私人控股公司的身份运营,由First Ostia Port Ltd.全资拥有,并申请从纽交所退市。
事实上,除了“背背佳”这一知名品牌,青少年英语教育学习机品牌“好记星”也出自橡果贸易。
可孚医疗创业板上市即破发
销售严重依赖阿里京东等线上渠道

再来看收购方,2021年10月25日,可孚医疗完成创业板上市,公开发行新股4000万股,发行价格93.09元/股,募集资金37.24亿元,发行后总股本16000万股。
不过,可孚医疗上市首日便经历破发,截至当日收盘,可孚医疗跌4.43%,报88.97元/股。
Choice数据显示,可孚医疗有着发行价高、市盈率高、超募倍数高的特征。就其超募倍数来说,可孚医疗超过了3倍,也就是说其募资净额达到了项目拟募资金的3倍以上。市场观点指出,需警惕新股上市后业绩下滑风险。
从二级市场表现来看,可孚医疗股价始终表现低迷,仅于上市第二天盘中触及95元/股的高点。截至11月8日收盘,可孚医疗收跌3.62%,报82.92元/股,总市值132.7亿元。

据可孚医疗招股书,其线上销售逐年提升的同时,也暴露了严重依赖天猫和京东两大电商平台的问题。
2018-2020年,可孚医疗线上销售占主营业务收入的比例分别为64.95%、71.62%、77.82%。而在天猫(包括天猫超市、阿里健康大药房)、京东两大电子商务平台的营业收入总和,占当年主营业务收入的比重分别高达62.48%、67.62%、66.64%。
可孚医疗对此指出,直发模式下,主要客户如阿里健康大药房、桐庐好邻居、湖南快乐老人产业经营有限公司等均签订了合作协议,主要合作协议多为一年一签,公司存在合作协议到期后无法续约的风险,从而对公司线上业务产生负面影响。
上市之初“大肆收购”
上半年净利同比减少超20%

除了收购橡果贸易及“背背佳”,11月7日,可孚医疗还公告收购吉芮医疗器械(上海)有限公司54.0539%的股权。
据经济参考报报道,可孚医疗的两项并购资产交易对价合计为2.27亿元,其中,吉芮医疗收购溢价率为240.70%,若以约定的重组后橡果贸易资产净额不低于500万元测算,其收购溢价率将更高。
此外,可孚医疗存在研发投入严重不足的情况。2018年-2020年,可孚医疗的研发费用分别为1192.52万元、1601.49万元、4426.35万元,占当期营业收入比重分别为1.10%、1.10%、1.86%。
2020年1-6月,体温计、口罩/手套、消毒产品等防疫商品的销量占比及销售价格齐升,为可孚医疗增收不少。而随着防疫物资销售价格和销量回归常态,可孚医疗未来业绩增长有不可持续的风险。
事实上,今年上半年,可孚医疗的业绩已经有所回落。2021年1-6月,其营业收入11亿元,同比减少10.50%;净利润为2.16亿元,同比减少20.97%。
那么,作为一家医疗产品繁多的“组合式”上市企业,市场也不禁发出疑问,可孚医疗的核心竞争力在哪里?

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