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交换女友又是“无效上班”的一天 医药白酒领跌A股

今年A股的交易风格非常极致,政策友好型的行业受到资金的追捧,股价短期上涨十分剧烈,而缺乏政策催化的赛道则比较冷落,资金撤出迹象明显

  文 | 黄慧玲

  编辑 | 陆玲

  近期A股震荡下跌,8月20日市场再遭调整。午后尾盘跌幅收窄,上证指数收跌1.1%,创业板指跌2.61%。申万二级行业指数中,医疗服务、医疗器械、饮料制造指数跌幅超5%,恒瑞医药(48.460, -5.38, -9.99%)(600276.SH)罕见跌停。

  Wind数据显示,北向资金全天再度大幅净卖出108.16亿元,连续两日净卖出超百亿,为2015年7月以来首次。天天基金网净值估算,今日170只基金估算跌幅超过5%,其中跌幅超过7%的13只均为医药主题基金。

  有分析认为,中国电信(6.110, 1.58, 34.88%)A股股票在上交所上市,募集资金超过541亿元,创下近11年来A股IPO之最,是造成市场大幅震荡的直接原因。“存量博弈背景下的大型IPO使得资金面压力显现,推动了市场全面调整。”

  “受到白酒监管收紧、医药股集中带量采购等事件影响,食品饮料、医药生物跌幅居前。从全球宏观环境来看,联储缩表预期修正推动海外市场波动性放大,叠加国内经济增长动能与社融增速放缓,以及存量博弈是导致市场今日大幅回调的内在原因。”财通基金表示,年中公募基金发行高峰接近尾声,海外资金流入趋缓的背景下,叠加近期频繁大型IPO对市场资金面冲击加大,未来市场存量博弈或将进一步加剧。

  医药消费走弱

  根据天天基金网净值估算,8月20日170只基金估算跌幅超过5%,其中跌幅超过7%的13只均为医药主题基金。

  “今天市场的下跌主要源于投资者对经济基本面短期信心不足,以及白酒、医药等个别行业负面风险信息导致。特别是,在目前部分品种估值较高、交易相对拥挤的情况下,容易因为风险事件扰动而出现较大的波动。”华夏基金分析认为,从外围市场来看,地缘政治和美国经济滞胀预期也对风险偏好有所扰动,最近高盛大幅下调了美国经济增长前景,大宗商品价格有所走弱,对经济的预期是当前影响全球风险资产的主要矛盾。

  华夏基金认为,触发医药板块大幅回调原因主要包括:担心医药作为民生行业,会有利润限制风险。部分地方开始医药集采,担心降价风险。

  “政策对医药创新的支持态度是非常清晰的,政策主要是医保基金腾笼换鸟,腾除的是不合理的药品耗材灰色空间,想要换来的是创新品类和服务质量。当前市场对短期业绩要求更高,也对机构研究水平要求更高,但是在行业持续增长的背景下,大跌恰好是挖掘新一轮方向的时机。”华夏基金称。

  除医药之外,白酒板块亦再度出现回调。消息面上,有传言市场监督管理总局召开白酒行业座谈会,引起负面担忧发酵。当前在酱酒热下,部分地区白酒行业出现了很多无序发展,例如2021年上半年茅台镇经过工商登记成立了5000家酒企(很多挂名无实),二级市场此前也连续出现上市公司沾染酱酒后股价暴涨。

  华夏基金分析认为,本次会议属于常规会谈,意在规范资本在白酒行业的投机行为,并不是想全面的打压白酒产业。“实际上,政策管控资本无序进入,虽然短期引发情绪担忧,长期有助于抑制酱酒无序发展积累的局部泡沫,利好行业健康发展和头部正规酒企。经过当前回调,对长线资金的配置吸引有所增强。”

  “短期来看,市场对白酒中报市场的预期比较充分,板块回调空间有限,当前白酒基本面依然坚挺,与上一轮景气周期相比,本轮消费结构更加健康、渠道运作更加理性,行业发生系统性风险的可能性较低。” 鹏华中证酒指数(8046.616, -571.90, -6.64%)基金经理张羽翔表示,白酒过去几年业绩稳健增长,消费属性逐渐得到认可,板块估值逻辑已经重构,周期属性已经弱化,消费属性凸显。当前板块整体估值跌回至40倍左右,属于较为合理的水平,情绪引发的暴跌将带来布局机会。

  与年初相比,白酒与医药龙头股价格已大幅回落。截至8月20日收盘,贵州茅台(1548.000, -71.97, -4.44%)(600519.SH)今年以来跌幅22%,较最高价跌幅40%。迈瑞医疗(278.090, -57.18, -17.05%)(300760.SZ)今年以来跌幅34%,较最高价跌幅45%。恒瑞医药今年以来跌幅48%,较最高价跌幅50%。

  与此同时,重仓医药、消费等赛道的基金亦出现较大跌幅。下表为今年以来跌幅超20%的公募基金产品统计:

  从上表可以看到,跌幅居前的主题基金包括教育、互联网、中概股、畜牧养殖等指数型基金。主动型基金方面,13只基金今年跌幅超20%(上表标红产品)。其中不乏明星经理旗下产品,包括刘彦春、王宗合、张坤等。

  “今年A股的交易风格非常极致,政策友好型的行业受到资金的追捧,股价短期上涨十分剧烈,而缺乏政策催化的赛道则比较冷落,资金撤出迹象明显,这其中有基本面的因素,但我们认为,股价的反应程度超出了基本面的范畴,未来或许存在回归的可能。”天弘基金股票投资研究部消费组组长刘国江认为,市场的极端化交易风格或难持续。

  震荡下跌后怎么走?

  近一周A股市场持续下跌。上证指数周跌幅2.76%、深圳成指跌幅4.35%、创业蓝筹、科创创业50指数跌幅超7%。

  长城基金首席经济学家向威达认为,引发近期A股持续震荡下跌的直接原因是8月16日公布的7月份宏观经济数据超预期回落。“货币、信贷和社会融资数据全面低于市场预期,工业增速、投资增速和消费增速等经济数据普遍回落,消费、基建和房地产相关数据回落的幅度尤其较大,导致相当一部分投资者对下半年的经济预期恶化。”

  从结构上看,三大产业链近期也跟随大盘持续放量震荡。但是,向威达认为近期的震荡调整并不是基本面变化引起的,而是市场自身的内在原因。“近两个多月以来,相关板块连续大幅度上涨,板块TTM估值达到历史高位,出现震荡调整是合理现象。综合各方面因素,我们认为三大产业链短期可能会维持震荡巩固的态势。实际上,用明年的业绩切换测算的板块动态估值并不过高。同时,三大产业链的国内渗透率依然在较低水平,产业景气和成长势头才刚刚开始。中期看,其下跌空间有限。”

  广发基金高级董事总经理刘格菘认为,今年下半年的市场大概率是震荡市,影响市场的主要因素包括流动性、企业盈利以及上市公司质量。“目前来看,市场对下半年流动性环境的判断比较一致,趋向偏好。我国有不少行业的景气度比较高、龙头公司建立了比较优势,未来有望分享到行业的成长红利。例如,全球比较优势制造业板块中的光伏、面板、新能源、化工龙头等,这些板块的龙头公司正处于高速成长期,预计未来3-5年的盈利稳定性、持续性都有比较好的表现。”

  近期公募基金半年报陆续披露。率先披露半年报的中庚基金副总经理丘栋荣在其中写道:当前市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存,分化在大盘股、成长股、核心资产等内部。极致的定价往往有其脆弱性或长期平庸的回报水平,当前市场交易活跃集中且波动性低估,高估值、高景气、高关注往往体现在同类型公司上,但市场享受窒息梦想、近似泡沫估值时则务必谨慎,因为脆弱性的触发因素出其不意,应积极关注风险和结构性机会。

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